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​了解一下企业价值估值方法概述和难点,资产组合评估为您解析

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​了解一下企业价值估值方法概述和难点,资产组合评估为您解析

发布日期:2018-12-20 作者: 点击:

了解一下企业价值估值方法概述和难点,资产组合评估为您解析


随着资本市场规模的扩大、企业资产整合以及会计报告的需要,企业价值评估被广泛的应用于兼并收购、上市申请以及财务报告等行为,为交易双方定价以及财务入账提供参考依据。企业价值评估方法是评估企业整体价值的技术手段,可分为三种:收益法、相对估值法和成本法,不同评估方法的选择直接影响着评估结果的准确性。评估师通常会选择至少两种评估方法对企业价值进行评估,两种方法之间的结果进行相互印证。资产组合评估

1、收益法

目前国际评估惯例中,收益法为最基本评估方法之一,其中使用最广泛的就是现金流折现法,这种方法通过计算未来现金流量的现值来估算标的资产的价值,其中也包括企业价值。 

现金流折现法比较灵活,可适用于任何产生现金流的标的资产。就企业价值估值而言,这种灵活性使得现金流折现法适用于无法采用其他估值方法的情况。同时,这种估值方法也可适用于处在非稳定状态下的企业(比如扭亏为盈、战略性重组、亏损或初创阶段等等)。资产组合评估 

现金流折现法的劣势主要在于它要求预测具体的现金流以及对于现金流预测所蕴含风险的判断,从而得到相应的折现率。所有这些都涉及大量主观判断,且所得到的现值通常对有关参数的细微变化很敏感。具体来说,现金流折现法常见的问题和难点在于:

◈由于对企业的业务模式以及战略计划理解不够充分,导致现金流预测过于乐观或悲观;

◈ 财务预测中用于计算永续价值的现金流不具备代表性,比较常见的是对于政府补贴以及税务的处理不合适;

◈ 折现率没有反映财务预测的风险以及企业个别的风险因素;

◈ 计算终值的永续增长率过高;

◈ 没有结合企业的收入增长率预测产能的增长所发生的资本性支出;

◈ 未合理考虑非经营性事项以及非经营性资产(溢余资产)的处理方式;

◈ 对控制权溢价/少数股东权益折扣以及缺乏流动性折扣的考虑不合适; 

由于该估值方法的主观性非常强,如果独立于其他估值方法使用现金流折现法,则需要极为慎重。因此,通常会采用其他的估值方法对该估值方法的结果进行印证。 

2、相对估值法

相对估值法原理比较简单,该方法认为相同或相似的资产应具有相对可比的价值,因此通过采用标准化的倍数(例如市盈率、市净率)能够推导标的资产的价值。但采用这种方法的前提是必须存在有效的市场。只有在此前提下,资产的市场价值才会等于或者接近其内在价值。

 由于相对估值法基于可比资产的市场信息,因此针对可比资产与被估值标的资产之间的差异调整非常重要。例如,从企业价值角度来说,通常需要考虑的差异包括:

◈企业的规模以及抵抗经济风险的能力;

◈收入增长率以及盈利能力;

◈对少数关键员工的依赖程度;

◈ 产品以及客户群种类的多样性;

◈资本结构的差异;

◈ 及股份缺乏流动性所带来的风险,等等。

 基于上述特征,相对估值法通常更适用于市场发达,存在大量的可比资产并且其市价合理,同时存在某些相同的财务比率,以便进行标准化的估值。

3、成本法

成本法的基本原理是重建或重置标的资产,即在条件允许的情况下,任何一个精明的潜在投资者,在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需要的成本。资产组合评估

成本法在企业股权价值评估运用中以企业资产负债表为基础,分别计算企业各单项资产的重置成本,减去对应的各种贬值(包括物理损耗引起的实体性贬值,技术进步带来的功能性贬值,外部环境变化产生的经济性贬值)得到各个单项资产的重估价值。企业各单项资产的重估价值之和减去负债后的余额即是企业股权价值。

成本法在参数选择、方法运用等方面都易于验证,可复核性较强,因此其评估结果具有较强的客观性。但是,成本法将企业资产割裂开来,无法把握一个持续经营企业价值的整体性,也难衡量企业各个单项资产组合可能产生出来的整合效应。因此,该估值方法适用于对企业价值主要来自于资产的价值而非其持续经营的业务,例如房地产公司或投资公司。在某些情况下,该估值方法可能适用于亏损或低盈利水平企业的估值。资产组合评估

综上所述

任何一种估值方法都有其使用范围,在选择评估方法的时候要有强的风险防范意识,综合考虑各种因素,分析可能产生的评估风险,做出客观、合理的价值评估方法选择。而多种估值方法结合使用以及交叉印证可能会有更好的效果。

资产组合评估

本文网址:http://www.zhongxinzhiheng.com/news/467.html

关键词:贵州资产评估,资产组合评估,企业价值评估

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